SPY/TLT比率接近峰值；股市飙升而加密货币面临清算

美国股市相对于债券的强势程度已达到总统就职以来的峰值，标志着国际金融市场的关键转折点。近期交易时段中，股市收涨近1%，衡量标普500 ETF与iShares 20+年期国债ETF相对表现的SPY/TLT比率，正在重新测试2025年1月首次创下的历史高点。

包括Eric Balchunas在内的市场分析师指出，股市屡次打破看跌预期，强化了投资者信心。但尽管自4月低点已反弹21%，标普500指数一个多月来始终未能有效突破6000点关口。

风险偏好回归股票表现碾压债券

最新图表数据显示，该比率自2024年1月初开始攀升，在突破100数值后全年保持稳健增长。截至2025年1月，比率已突破140大关，标志着股票表现持续超越长期美债的阶段。在2025年初短暂回调至110后，股市迅速重拾动能，6月前已将比率推回140附近。

这一走势反映出投资者对风险资产的稳定偏好，随着经济预期变化持续从债券市场轮动撤离。110和120区间曾形成重要支撑，而140区域当前成为阻力位。每次回调的低点逐步抬高，印证了股市持续的牛市情绪。

相比之下，加密货币市场也经历剧烈波动。受地缘政治紧张和投资者情绪转变影响，过去24小时全网爆仓金额超3.2亿美元，其中多头仓位损失最为惨重。在中东冲突升级和美国货币政策不确定性影响下，比特币、以太坊及多数山寨币价格普遍下跌，显示出整体风险厌恶情绪升温。

此次抛售并未削弱机构对加密货币的兴趣。最新数据显示，比特币和以太坊现货ETF持续获得资金流入，证明长期投资者仍保持信心。市场分析师认为，虽然短期波动可能持续，但当地缘政治风险缓和后，机构的长期参与或将支撑数字资产更可持续的复苏。

当前形势凸显加密货币与传统股市日益增强的关联性——特别是在当前经济周期中股票表现优于债券的阶段。这种相关性使数字资产被纳入更广泛的市场波动体系，主要受风险情绪驱动。因此短期内，加密货币价格很可能继续随全球股市变化而波动。

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