山寨币季节开始了吗？自7月以来市值上涨50%

山寨币市场自7月初以来暴涨超50%，"山寨币季节"的呼声愈发强烈。

根据Coinbase 8月14日发布的最新月度市场报告，随着九月临近，这种增长态势与比特币（BTC）主导地位下降可能预示着全面山寨币季节即将开启。

比特币市值占比已从5月的65%降至8月的约59%。尽管CoinMarketCap山寨币季节指数仍徘徊在40低位（低于界定山寨季的75阈值），但Coinbase认为未来数月宏观环境和流动性因素将共同促成资金轮动至山寨币。

机构焦点转向ETH

Coinbase将近期山寨币走强主要归因于机构对以太坊（ETH）需求增长。数字资产国债目前持有近300万枚ETH（约占流通量的2%），其中仅Bitmine Immersion Technologies今年就通过200亿美元融资轮购入115万枚ETH。

这种热度已蔓延至与ETH日收益率高度相关的代币，如Arbitrum（ARB）、Ethena（ENA）、Lido DAO（LDO）和Optimism（OP）。其中Lido表现最为亮眼，本月涨幅达58%。

报告指出，LDO历来是通过流动性质押获取ETH敞口的直接渠道。美国证交会近期指引称某些流动性质押服务根据现行解释可能不构成证券，这进一步助推了LDO涨势。

Coinbase强调美国货币市场基金目前持有7.2万亿美元创纪录资金，这将成为潜在新资金的主要来源。鉴于美联储预计在9-10月降息，货币市场基金的收益率吸引力可能减弱，从而释放更多散户资金进入加密及其他风险资产。

此外，追踪稳定币发行量、交易量和订单簿深度的流动性指数在连续六个月下跌后开始回升。随着稳定币等数字资产的监管路径逐步清晰，该趋势有望延续。

尽管交易所未正式确认山寨季启动，但对2025年第三季度持建设性展望。比特币主导地位减弱、ETH引领的机构活动增加以及流动性改善，可能共同推动未来数月山寨币迎来更明确的上涨行情。