华尔街的比特币代理机构在不卖出任何东西的情况下，季度目标瞄准140亿美元

迈克尔·塞勒一度平淡无奇的软件公司即将斩获140亿美元巨额收益，这笔财富并非来自企业销售，而是源于比特币的复兴。当华尔街争论其商业模式究竟是天才之举还是无稽之谈时，有一件事已然明朗：企业价值的评判规则正在被重新定义。

7月1日，彭博社报道称迈克尔·塞勒执掌的微策略（MSTR）有望在第二季度实现140亿美元未实现收益。这一数字将使这家总部位于弗吉尼亚州泰森角的公司与亚马逊、摩根大通等华尔街顶级盈利机构比肩。

惊人收益并非来自公司软件业务（该业务营收仍维持在1.128亿美元），而是源于会计政策变更——如今其持有的597,325枚比特币（BTC）将按市价估值。

这项调整叠加比特币上季度30%的涨幅，使塞勒颇具争议的比特币豪赌成为现代金融史上最胆大妄为且最具争议的企业实验之一。

微策略如何成为华尔街意想不到的比特币先锋

2020年8月，当迈克尔·塞勒首次宣布微策略斥资2.5亿美元转型比特币时，华尔街将其视为这家日渐式微的企业软件公司的绝望赌注。

四年后，这场赌注带来3300%的股价飙升，远超同期标普500指数115%的涨幅。而比特币本身约1000%的增值，更将微策略的持仓价值推升至640亿美元以上。

这种主要由资产敞口而非业务基本面驱动的表现，使微策略被众多分析师形容为"带着软件外壳的比特币ETF"。

真正的转折点出现在6月30日，微策略入选罗素Top200价值指数——这个传统上专属于埃克森美孚等现金充裕巨头的基准指数。这一认可凸显了认知的彻底转变。

罗素Top200价值指数通常青睐收益稳定且分红的企业；而微策略明显缺乏这些特质。最终说服富时罗素的，是其比特币持仓年内19.7%的收益率——这证明稀缺性本身足以定义价值。

对批评者而言，这是对基本面分析的危险背离。但对塞勒来说，这是终极的正名。

彭博报道显示，著名做空者吉姆·查诺斯将微策略模式讥讽为"金融呓语"，并建议采取做空MSTR股票同时做多比特币的套利策略。其论据在于股票相对底层BTC资产的溢价，他认为这个泡沫终将破裂。

当第二季度比特币30%的涨幅为微策略带来140亿美元账面利润，而其传统软件业务仅产生1.128亿美元收入时，这场争论达到白热化。

然而尽管存在波动与质疑，微策略的影响力正在扩散，并催生了多个试图复制塞勒成功案例的效仿者：Sharplink Gaming建立了庞大的以太坊国库，Upexi专门筹集1亿美元购买Solana，BitMine Immersion则获资2.5亿美元囤积以太币。

就连特斯拉和Block等蓝筹公司也持有比特币，但无人能及微策略这般孤注一掷的积累力度。